资本金融化

“首创股份自身没有一个人从事过水务，更不用说管理过水厂，前期公司甚至连做水务的人都招聘不来。首创股份把自身定位为合作者的角色，优势在资本运作。”首创股份总经理潘文堂曾经在职工大会上发表新年演讲时说。

城市水务行业属于资本密集型产业，单个项目少则几个亿，多则十几个亿。特别是进入水务产业化时期，资本要求更高。“显然这个行业不适合规模小的企业介入，但也不适合热钱投入”，傅涛博士向记者分析说，水务行业追求长期的、稳定的回报，期望短期内获得像炒股票、炒房地产那样的高额回报，根本不可能。水务行业的特性决定了它需要资本实力雄厚的企业来运作，除了理念、文化等软实力，“硬性的方面就是必须克服资本瓶颈，没有资本，企业做大做强难以想像。”

2004年年中，国家启动全面的投资体制改革，城市水务市场出现两个方向性转变。第一，政府对资金需求逐渐走向理性，使资本在城市水务市场中的权重逐步减少，政府资金效率也得到大幅提高；第二，国家要求逐步建立适应水业特征的金融工具。

世界银行东亚及太平洋地区城市发展部项目经理威廉·金德认为，中国城市水务市场容量巨大，有超万亿的可预期市场，只要有充足的前期资金，不必担心没有市场盈利；水务行业很少受国家宏观经济周期性波动的影响，收益相当稳定；另外，“水务现金流特别好”。这三方面决定了水务行业风险很低，“适合养老基金和保险基金的介入。”

“国家开发银行对水务企业的授信额度也有进一步加大的空间”，中国人民银行研究生院马宏韬博士认为。中国工商银行北京金融街支行一位信贷工作人员则向本报记者透露，事实上，国内大型水务企业因为资本雄厚，与各商业银行之间保持着良好的合作关系，各商业银行为其提供贷款时“非常优惠，往往下浮到国家政策允许的极限”。

“我们在认真考虑资本市场上的再融资。因为再融资要与上市公司债务相匹配，首创股份可以根据水务业务发展情况优先考虑发行可转债。”10月间，记者就“水务企业金融工具怎样创新”采访首创股份总经理潘文堂时，他如此表示。

外资水务企业对金融工具创新早有成功经验。在法国本土，法国威立雅所运作的城市水务项目达到一定数量时，就建立产业基金来融资发展。“但事实上中国还没有放开这个市场。”威立雅水务（中国）华南区代表处爱德维（音）对本报记者说。

“法国威立雅重申环境服务商的战略定位。以运营管理为杠杆的支点，在中国水业市场频频撬起财务投资人的资金，成功扩展其水业市场，在深圳、常州和昆明获得成功，向城市水业证明并非只有资金才能作为产业的龙头。”11月下旬接受本报记者采访时，傅涛有此番言论。不知这将成为城市水务的“市场预言”，还是国内资本的“盛世危言”。