如果污水处理公司转让的资产是完全物权，那么资金提供者就可以在末期的资产处置时获得大比例的资产收益，从而减少经过过程中的收益压力；反之，如果污水处理公司转让的资产是有限产权，期末资产无偿移交，那么投资人只能从经营过程中获得收益，则过程收益的压力则较大。
　　因此，如果投资企业主要进行表内融资，由企业直接投资，投资人的回报压力难以释放到末期，有限产权和完全物权在水业投资项目中的差距并不会直接体现。但是，如果投资人能够大量使用其他表外融资的资金，有限产权和完全物权在水业投资中的差距就会因为财务模型的不同将被充分放大。
　　因此，2007年在投资人之间对同一供水股权转让项目巨大的投资报价反差，和因此引爆的水业资产溢价纷争，实质上是投资模式的争论。其本质原因是政府公共资产管理政策体系的缺位，将不同投资人之间的不同的投资测算模型的差距拉大了。
　　3.以资产为标尺的产业分级，需要用专业服务吸引其他财务投资者
　　无论水业行业是否愿意承认，以完全物权为基础的水务企业产权转让，已经完成了以资产为标尺的中国城市水业市场主体第一梯队企业的产业分级，并进而实现了一定程度的市场细分。
　　虽然运营能力和技术能力也是促使市场主体分级的主要因素，但是真正拉开差距却是投融资能力。这种成熟的投资能力依靠资产权与经营权的分离而实现，战略投资人通过使用其他合作伙伴的低成本资金较好地解决了自己的收益保障问题、收益均衡性问题以及短期收益问题。
　　在市场层面上，已经初步形成了城市水业企业的5个层次:
　　第一层次是核心城市和地区的供水服务业务，在这一层次彰显的是投资企业的综合实力；第二层次是大中城市和地区的污水处理业务，展示投资企业的建设和资本能力；第三层次是中等城市的供水服务业务，需要的是投资企业的市场能力和运营服务能力；第四层次是一般城市的供水服务业务，这个层次的非市场行为居多，非市场能力起主导作用；第五层次是小城市的污水处理业务，许多项目被主流市场主体所抛弃。
　　一般而言，无论哪个层次的市场主体，在目前中国城市水业资金需求大，政府投资缺位的特定背景下，要想获得快速而较高收益的专业化发展，都需要正视投资主体与运营主体的分离问题。需要用专业的服务去吸引其他财务投资者，这样的投资公司才是战略性的水业投资公司。
　　未来:2008年城市水业市场的几个趋势
　　2008年将有许多市场与产业的动向值得重点关注。
　　1.城市水业将进一步向服务业转型
　　某种意义上讲，服务业转型将决定2008年的市场竞争格局。这种转型体现在以下政策方向上。
　　一是价格形成机制的变化。目前中国基于成本的定价思路不会短期内转变，但是以净资产收益率决定水价的机制却面临挑战。如果价格形成机制能够挣脱净资产收益率的羁绊，转型为基于销售收入或者售水量的利润体系，将根本上终结围绕资产的竞争模式，改为以服务为核心的竞争。
　　二是特许经营制度的走向。特许经营制度是一种针对市政设施自然垄断性质的竞争机制设计，以产权和经营权的分离为前提。其核心是经营权的有效竞争。但是由于目前的特许经营制度的法律层次受限于部门规章，因此受到了来自与产权改革的强烈干扰，几乎使特许经营在供水领域丧失了立足之本。如果特许经营制度能够上升为国务院法规，甚至更高层次，那将是以资产为核心的供水改革向特许经营回归的真正保障。
　　中国城市水业以服务业形式已经进入国际视野。不仅WTO条款中将城市水业纳入环境服务业的范畴；而且中国城市水业以服务形态首先得到国际资本市场的认同，桑德集团的工程服务，金州集团的工程和运营服务正先后进入国际资本市场。在国际市场追捧中国概念，而资本市场青睐环境主题的大背景之下，城市水业以服务业姿态发展将成为产业发展的主流趋势。这种模式将有足于城市水业在资本与服务相分离的水业发展趋势下，解决资本收益问题。而资本来源将逐渐依靠政府投资和产业投资基金。
　　2.环境重压之下的污水处理市场变化
　　特许经营是以地方城市政府为责任主体，在经营环节引入市场机制的制度体系。但是中国在巨大环境压力之下，中央要求各地方实现环境污染控制目标。大量的投资将在近几年完成，地方政府难以按照正常的程序实现单个项目的投资运营主体的市场竞争性选择。因此，即将到来的几年内，将牺牲单个污水处理项目的竞争机制和效率机制，大量的项目将在特许经营的竞争体制之外建设完成。
　　污水处理市场2~3年内完成大部分项目的一级市场的非市场、非理性瓜分，相当一部分项目将分散进入非战略性投资企业，一部分通过划拨方式进入国有大集团，对优秀民营企业和国际企业面临一级市场的丧失。只能从以后的二级市场中获得机会，市场成本将增加。
　　3.工业废水的专业化运营服务市场需求加大
　　随着环境监管的逐步到位，工业废水的专业化运营服务市场需求明显加大。工业废水处理服务是一种不同于市政污水处理的服务体系，由于不一定经过城市政府的责任关，因此，大部分工业废水服务，是排污主体直接与专业化服务主体之间的商业关系。
　　现在由于绝大部分工业污水处理设施只是排污企业自己运营，处理效果与统计数据相去甚远。一个时期内，工业污水的影响仍然是造成我国水环境污染的主因。
　　尽管国家加大了对工业废水的监管力度，但是由于第三方专业化运营的比例极低，对专业运营服务企业而言，具有非常大的市场机会，由于工业废水处理范围服务单价要高于市政污水，因此，预计5年内工业废水服务的产值将超过城市市政污水处理服务市场。
　　但是，工业废水处理的责任机制还远不完善，治污体制的建设落后于市政污水处理，因此非市场的因素很大。市政污水处理已经有了一套完整的特许经营制度，其问题是立法层次不高而造成执行中的问题；而工业废水处理连制度体系都没有清晰建立。有些工业污染治理项目生硬地套用市政领域的特许经营体系，事实上，工业污染处理则应该是一套不经过城市政府的经济责任体系。
　　4.应该在产业投资基金上获得突破
　　2008年的城市水业即将进入产业的成熟期，这种成熟，有一个重要的特征就是运营服务与资本的分离。这种分离不仅需要城市水业向环境服务业的回归，也需要资本市场在产业投资基金上将获得突破。产业投资基金不仅解决城市水业的市场投资缺口，弥补地方政府投资不足问题，也在宏观上有助于解决国家流动性资金过剩、地产和股市风险加大等问题。